财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)iphone12换电池多少钱中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低iphone12换电池多少钱水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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